Dok se Banka Kanade pripremala da objavi svoju odluku o kamatnim stopama početkom septembra, Tif Maklem, guverner banke, primio je molbena pisma premijera iz zemlje i iz političkog spektra.
U svojim pismima, premijeri su pozvali banku da ponovo ne povećava kamatne stope i da razmisli o „ljudskom uticaju povećanja stopa“ na Kanađane koji su već opterećeni rastućim otplatama hipoteka i finansijskim bolovima.
Kada je Maklem objavio da drži stopu na pet odsto, ministarka finansija Kristija Frilend nazvala je tu odluku „dobro olakšanjem za Kanađane“.
Suočena sa kasnijim optužbama ekonomista i novinara da se mešala, Frilandova je nekoliko sati kasnije jasno stavila do znanja da poštuje nezavisnost Banke Kanade.
Ali kritika otvara važna pitanja. Da li je monetarna politika zaista izvan domena politike? Koje su društvene posledice našeg trenutnog sistema monetarne politike?
Stav da centralne banke treba da budu nezavisne od politike promenio se mnogo puta tokom istorije centralnih banaka.
Dok je donošenje odluka u centralnoj banci nezavisno od vlade, banke se pridržavaju mandata koje su postavile vlade. Ovi mandati se razlikuju u različitim zemljama.
Federalne rezerve Sjedinjenih Država (Fed), na primer, imaju dvostruki mandat: da upravljaju inflacijom i traže maksimalno stabilno zapošljavanje. Nasuprot tome, mandat Banke Kanade je u potpunosti fokusiran na upravljanje inflacijom, sa proizvoljnim ciljem od dva procenta.
U teoriji, centralne banke slede ove ciljeve bez mešanja vlade.
Ali ne verujemo da političke debate o monetarnoj politici treba da budu van granica.
Tokom 1970-ih, predsednik Fed-a Pol Volker je čuveno koristio monetarnu politiku – posebno kampanju brzog povećanja kamatnih stopa – da nagriza pregovaračku moć rada kao sredstvo ukroćivanja inflacije.
Ta odluka je imala široke efekte — uključujući smanjenje članstva u sindikatima — koji nastavljaju da utiču na američko društvo i teret borbe protiv inflacije stavljaju na radničku klasu.
Ova logika se nastavlja, grubo snimljena u nedavnom viralnom videu kada je australijski programer nekretnina Tim Gurner tvrdio:
„Moramo da vidimo porast nezaposlenosti, moramo da vidimo bol u ekonomiji… da podsetimo ljude da rade za poslodavca, a ne obrnuto.“
Učtivije rečeno, Filip Lou, odlazeći guverner centralne banke Australije, nedavno je priznao da se efekti monetarne politike „nejednako osećaju u celoj zajednici“.
Prema našem istraživanju, monetarna politika takođe ima uticaj na nejednakost bogatstva u Kanadi podržavajući finansijski sektor u odnosu na druge delove privrede.
Zaista, otvoreni cilj monetarne politike je stabilizacija finansijskog sistema, prioritet koji nesrazmerno koristi onima u finansijskom sektoru.
Ovo je postalo jasno poslednjih decenija, počevši od globalne finansijske krize 2008. pa do pandemije COVID-19, kada su centralne banke širom sveta počele da koriste „kvantitativno popuštanje“ da stimulišu ekonomiju.
Dok je monetarna politika ranije bila usredsređena na određivanje stopa po kojima bi regulisane banke mogle da se zadužuju, centralne banke su proširile svoju ulogu preduzimanjem masovnih kampanja kupovine sredstava putem kvantitativnog popuštanja.
Centralne banke su počele da podržavaju ne samo regulisane banke već investicione fondove, hedž fondove i druge „nebankarske finansijske posrednike“—takođe poznate kao banke u senci—koji su uglavnom neregulisani.
Ovo je uključivalo taktike kao što je kupovina korporativnih obveznica za stabilizaciju tržišta korporativnog duga.
Ove nove politike Banke Kanade daju „infrastrukturnu moć“ nad načinom na koji se monetarna politika sprovodi u finansijskom sektoru, podstičući profit investitora javnim dolarima. Ovo omogućava investitorima da odrede kako će se investirati kapital koji je obezbedila banka — uz malo propisa ili javnog nadzora.
Potvrđujući ovu promenu, zamjenik guvernera Banke Kanade Toni Gravelle rekao je da je banka prešla sa svoje tradicionalne uloge „zajmodavca u krajnjoj instanci“ na „obavljača likvidnosti u krajnjoj instanci“, obećavajući da će „rešiti stresove na celom tržištu kada finansijski sistem ne može pronaći njegovo uporište“.
Međutim, kada radnička klasa ne može da „nađe uporište“, Banka Kanade ne pruža ruku pomoći. U 2022. godini, na primer, Macklem je rekao poslodavcima da ne povećavaju plate uprkos neograničenoj inflaciji, i poručio radnicima iz sindikata da ne traže povišicu.
Odluka centralne banke da podrži finansijski sektor je, u stvari, politička. To koristi nekima — rukovodiocima u finansijskom sektoru i investitorima — na račun drugih i naginje donošenje ekonomskih odluka u njihovu korist.
Kada javna institucija kupi stotine milijardi imovine kao što je to uradila Banka Kanade u martu 2020. godine, Kanađani imaju pravo da postavljaju pitanja o njenom uticaju, a političari treba da odgovore.
Pisma premijera kanadskoj banci, iako su opisana kao bez presedana, otkrivaju kako monetarna politika uključuje suštinski politička pitanja o raspodeli bogatstva u našem društvu.
Kao što smo pokazali u našem istraživanju, taktika kvantitativnog popuštanja Banke Kanade tokom pandemije imala je veoma neujednačen uticaj, podižući cene kuća i obogaćujući već bogatije vlasnike kuća, dok su se domaćinstva sa nižim prihodima i iznajmljivači suočavali sa višim zakupninama i nesigurnošću.
Takođe je pomoglo investitorima koji su iskoristili prednosti jeftinog kapitala i rastuće vrednosti imovine da kupe višeporodične stanove i kuće u Kanadi.
Uticaj se ne zaustavlja na stanovanju. Kako je inflacija rasla, centralne banke su povećale kamatne stope, pretpostavljajući da bi to povećalo nezaposlenost, smanjilo troškove rada i usporilo ekonomiju kako bi inflacija opala.
Ali u vreme kada su uzroci inflacije veoma sporni (postoje stalne debate oko prekida lanca snabdevanja i „inflacije prodavaca“, na primer), izbor fokusiranja na plate je politički.
Gde nas to ostavlja u pogledu politike monetarne politike i nezavisnosti centralne banke?
Iako odluke centralne banke možda moraju da budu nezavisne od uticaja vlade, faktori koje banke uzimaju u obzir su određeni našim političkim sistemima.
Centralne banke bi mogle da razmotre faktore koji idu u korist radnicima i ljudima koji nemaju imovinu – od maksimiziranja zaposlenosti do promovisanja pristupačnosti stanovanja i suočavanja sa rizicima klimatskih promena.
Predsednica Evropske centralne banke Kristin Lagard, na primer, rekla je da bi klimatske promene trebalo da utiču na donošenje odluka centralne banke.
Drugi tvrde da se monetarna politika može koristiti za finansiranje zelene tranzicije, nadovezujući se na praksu Evropske centralne banke da koristi ciljane zajmove za uticaj na finansijski sektor, a ne da donošenje odluka ostavi u rukama finansijskih institucija.
S obzirom na vezu između monetarne politike i nejednakosti, vreme je za ozbiljnu debatu o tome zašto centralne banke koriste javne institucije za podršku privatnim finansijama — i šta bi trebalo da rade drugačije.
